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2022.06.09君临研报私享版
投资亮点：
202201. 公司实现营收3.27亿， 同比+46.27%， 归母净利润1.01亿， 同比+35.47%， 扣非归母净利润1.12亿， 同比+65.10%。
整体业绩相当不错， 同时毛利率为57.28%, yov+6.62pct, 在当下成本高企的大环境下， 堪称稀缺.
奕瑞科技主要从事数字化X线探测器的研发、 生产和销售， 在国内细分市场市占率排名第一， 2019年全球医疗板块市占率达12.91%.
公司近年来高速增长， 2015-2020年营收CAGR为29.77%， 归母净利润CAGR为63.50%.
公司的核心竞争力是规模效应+成本管控， 性价比领先。
自2017年太仓基地投入运营后， 公司年产量快速增加2020年总产量同比增长133%达约3万台。
2020年， 公司投资海宁基地使规模效应进一步凸显， 产品性价比在业内遥遥领先。
公司简介：
奕瑞科技2011年成立， 目前主要从事数字化X线探测器的研发、 生产和销售。 公司生产基地位于上海浦东、 江苏太仓及韩国首尔。
公司在国内细分市场中市占率始终排名第一， 并在全球市场中形成局部领先地位， 2019年全球医疗和宠物医疗数字化x线探测器市占率达12.91%.
公司近年高速增长， 归母净利润5年CAGR为63.50%。 随着2020年投资的海宁基地落成， 预计将会使规模效应进一步快速增长。
在数字化X线探测器的传感器设计和制程技术方面，公司为全球少数几家，同时掌握非晶硅、 IGZO、 CMOS和柔性基板四大传感器技术并具备温产能力的公司之一。
公司非常重视研发， 2015-2020年研发费用率均高于12%， 截至2021年6月，公司研发人员现有213人，占比33.60%，研发人员中硕士及以上学历占比44.13%。
公司所在的领域， 是一个技术门槛很高的行业， 目前全球掌握核心技术并稳定最产的数字化X线探测器生产厂家不到10家。
作为后来者， 公司凭借性价比优势， 不断打入国际大厂的供应链，目前产品远销美国、 欧洲等全球70+国家和地区，产品装机总矗超5万台，得到柯尼卡、 锐珂、 富士、 西门子、 飞利浦、 安科锐、 DRGEM、 上海联影、 万东医疗、 普爱医疗、 蓝韵影像、 东软医疗及深圳安科等头部影像设备厂商的认可，已逐渐发展成为中国平板探测器的龙头.
探测器位于X线影像设备产业链中游， 上游原材料主要包括TFT模组、 结构件等，下游主要是X线影像设备整机 厂。
这个行业属千稳定增长型行业，至202华F， 全球数字化X线探测器的市场规模将达到24.5亿美金， 2018-202华F CAGR为6%.
公司的发展速度之所以能够远远快于行业平均，主要原因在千中国优质的电子供应链网络，使得公司能享受性 价比红利， 不断抢夺海外对手的份额。
由于数字化X线探测器的技术壁垒较高， 全球市场能规模化生产数字化X线探测器的厂家较少。
部分数字化X射线影像系统制造商如万东医疗等扣拥有平板探测器生产线， 但出千技术、 成本、 产品多样性需求 等原因，目前市场上的平板探测器供应仍L乓业的平板探测器生产商为主。
过去20年，这个行业的龙头份额，经历了从美国、 法国的万睿视、 Trixe||，到日本、 韩国的佳能、 Vieworks、 Rayence, 到中国的奕瑞科技、 康众医疗的转变。
在日趋激烈的市场竞争中，具有明显研发速度优势和成本优势的中国将成为X线探测器产业转移的基地。
近年来，公司主动调低产品单价，实现以价换虽， 通过这种性价比战略，进一步扩大了公司市场份额。
2017-2019年，公司普放无线系列产品的单位售价分别为6.01万元/台、 5.13万元/台、 4.28万元/台， 呈逐年下降趋势。
对应的，公司普放系列X线探测器销量表现亮眼， 总产量规模优势显著。
随着2017年太仓投入运营，经过初期调试和磨合阶段，太仓生产基地现已进入规模化量产，极大地缓解了以往公司产能不足的情况，带动公司出货量增长。
2019年公司总产噩12464台 ， 其中普放系列总销噩达10768台， 合计4.76亿元营收。
2020年总产噩同比增长133%，达29451台。
虽然单价持续下降， 但公司的毛利率却保持了稳定， 净利率甚至呈上升趋势， 截至2022年高达40.81%。
这是相当惊人的利润率。
主要得益于在规模效应之下， 公司对上游材料的采购获得了溢价能力， 近年公司采购的TFT模组单价持续下降。
另外， 公司太仓基地新增SMT贴片及TFT绑定生产线， 带动公司产业链向上游延伸， 不再外购PCBA和已绑定的 TFT玻璃成品， 自产自销， 进一步降低了各产品线的单位成本。
目前 ， 全球医疗设备三巨头中的飞利浦、 西门子， 以及日本岛津， 传统CR四大制造商中的锐珂、 富士、 柯尼卡， 国内医学影像设备龙头上海联影、 东软医疗和万东医疗等都已成为公司的客户， 渠道基础稳固。
2022年1月公司拟募集资金不超过14.35亿元围绕CMOS探测器、 CT探测器等新型探测器建设产能， 并新建磺化艳晶体(Csl)、 硫氧化轧陶盗(GOS)和鸽酸铜晶体(CWO)等闪烁体材料生产线， 向上游领域拓展， 以实现核心原料的国产化和自主可控。
CT闪烁体是《 “十四五' 医疗装备产业发展规划》中要求重点攻关的先进基础材料， 其生产工艺门槛较高， 且量产良率控制难度较大。
目前闪烁体材料核心技术和产能主要掌握在日本滨松、 日本日立、 日本东芝、 法国圣戈班等国外巨头手中， 大 部分探测器制造商通过外购方式获取闪烁体， 自建闪烁体生产线的厂家较少。
目前公司自研的GOS己生产出样品， Csl和CWO已经小批矗生产， 随着募投产线的落地， 一方面打破国外巨头垄断， 保证上游原材料供应的自主可控， 另一方面可以有效降低生产成本， 进一步提高公司的业绩。
