【光模块】新易盛公司业绩快速增长,海外高速产品需求放量-君临研报

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【光模块】新易盛公司业绩快速增长,海外高速产品需求放量-君临研报

君临研报 2023年2月26日

1月30日新易盛发布2022年业绩预告。

预计2022年公司实现归属于上市公司股东的净利润8.9-10.2亿元,同比上涨34.46-54.10%;

实现扣非归母净利润7.76-9.06亿元,同比增长29.84%-51.60%。

受益于国内外数通客户资本开支的持续投入以及5G建设推进,公司2022年业绩持续保持高速增长。

随着云计算、人工智能、自动驾驶、AR/VR等技术的升级创新和产业化,带来了全球范围内算力需求和数据流量的加速增长,也推动了电信网络和数据中心基础设施的快速扩张。

根据GSMA的预测,2022-2025年全球移动运营商合计资本开支将超过6千亿美元,其中大约85%将用于5G网络建设。

预计到2025年全球5G连接数占比将增长至25%(目前全球平均8%),其中美国和欧洲将分别达到63%和44%,未来2-3年欧美的5G建设将持续加速。

数通领域,根据Dell’Oro Group预测,到2026年全球IDC资本开支将增长至3500亿美元,2021-2026年将保持10%的复合增速。

国内受5G新基建、东数西算及数字中国远景目标等政策推动,数据中心市场规模持续高速增长,近三年复合增速超过30%,高于全球市场。

光模块作为通信产业链的中游,承担信号转换任务,是光通信产业的核心器件,也是数据中心(IDC)内外部通信的核心环节。

根据Yole预测,到2026年全球光模块市场整体规模将达到209亿美元,2022-2026年的复合年增长率为14%;其中数据通信市场规模占比将由55.2%提升到2026年的77.2%,2022-2026年的复合年增长率为19%,成为光模块市场增长的主要驱动力。

新易盛专注于光模块的研发及生产,是全球领先的光收发器解决方案和服务提供商。

公司业务主要涵盖全系列光通信光模块,广泛应用于数据宽带、电信通讯、FTTX(光纤接入)、数据中心、安防监控和智能电网等行业。

公司主要产品为点对点光模块、PON光模块及相关组件;

其中点对点光模块应用于物理连接方式为单点对单点的光网络,如光纤环网、网状网、光纤专线,PON光模块应用于物理连接方式为单点对多点的无源光网络(PON)。

公司目前可提供不同型号光模块产品累计超过3000种,可为云数据中心客户提供100G、200G、400G和800G的高速产品;

为电信设备商客户提供用于5G前传、中传、回传的25G、50G、100G/200G光模块产品;

以及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模块;

还可为智能电网和安防监控网络服务商提供光模块解决方案。

公司产品基本可覆盖数通和电信领域的主流需求,尤其在数通领域,公司是全球少数具备40OG/800G系列产品交付能力的供应商。

公司目前主要营业收入来源为点对点光模块业务,点对点光模块业务收入自2019年起年均增速超过40%,2021年点对点光模块营收达28.40亿,占比97.7%。

产品研发方面,针对下一代光模块产品,公司目前已推出QSFP-DD和OSFP的80OG产品,以迎接下一代数据中心建设所需的提速要求。

另外,2022年4月公司完成对硅光企业Alpine的收购。

Alpine拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应用领域的研发及生产能力,此次交易有利于公司紧跟行业需求迭代升级,满足市场对高速率光模块多样化技术方案的需求。

交易完成后,公司将在海外拥有成熟的经营实体,加速公司产业的全球化布局,进一步提升公司在光模块行业的竞争力。

随着公司海外市场的不断拓展,公司陆续成立了全资子公司香港新易盛、美国新易盛,通过海外子公司构建全球销售体系和本地化的服务网络。

从2019年开始,公司高速光模块产品在海外市场持续放量,2020/2021年公司海外销售收入分别同比增长127.04%/105.91%。

2019-2021年公司海外销售收入占比不断提高,分别为43.59%/56.10%/78.98%,海外业务的高质量发展成为公司营收利润增长的关键因素。

随着公司境外高端光模块业务营收持续增长,公司毛利率水平不断提升,高于国内行业可比公司,盈利能力行业领先。

通过持续不断的创新与开拓,公司产品和服务得到海内外客户的广泛认可,拥有包括中兴、诺基亚、爱立信等通信行业龙头及海内外互联网TOP厂商在内的国内外客户300多家,产品销往北美、欧洲、亚洲等60个国家和地区。

数通客户方面,公司已经与全球主流互联网厂商建立了良好的合作关系;

电信客户方面,公司与中兴通讯、烽火通信等龙头通讯设备商合作紧密。

根据LightCounting发布的最新市场报告,2021年,全球光模块供应商Top10中中国厂商占据5成,新易盛排名全球第7.

未来,随着公司80OG产品的规模量产,叠加国内5G网络及数据中心建设的加速落地,公司份额有望进一步提升。

根据公司公告,2017-2021年,公司的点对点光模块产能利用率逐年上升,分别为70.7%、82.4%、87.3%、93.3%、101.9%,产销率分别为97.9%、96.2%、106.6%、100.5%、103%;

预计2022-2024年公司光模块产品的产销率仍将维持在较高水平。

截至2021年底,公司拥有PON模块产能140万只/年,点对点光模块产能约742万只/年,按照公司产能规划,2020-2022年将新建产能285万只左右,2022年底合计产能将超过1118万只/年,充足的产能有望保证公司订单的顺利交付。

在数据流量爆发、数据中心速率提升、架构升级的多重驱动下,数通市场步入高速成长阶段,同时全球5G网络快速发展,数通、电信光模块将维持高速增长。

公司数通产品覆盖速率齐全,借助已有大客户的背书,有望在北美大客户方面获得进一步突破;

此外,公司全资子公司美国新易盛、香港新易盛在海外布局较早,子公司Alpine具备独特的海外渠道优势,未来将为公司海外客户的进一步拓展、订单的及时交付提供强有力保障。

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