阳光电源公司盈利能力显著提升，股权激励激发活力

脱水研报2022年10月30日

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

【盈利能力显著提升】

2022年第三季度，公司销售毛利率达到 25.14%，环比提升 1.94个百分点;销售净利率达到 11.93%，环比提升 5.20个百分点。我们认为，公司毛利率改善主要是受益于：产品结构方面，公司逐步向盈利能力较强的户用市场倾斜，高毛利产品占比提升带动利润率上行;定价方面，公司储能产品采用公式定价模式，电芯成本压力向下游传导良好;出口方面，国际海运费呈现下行趋势，产品运输成本有所下降。

【汇兑受益提升业绩】

2022年前三季度公司期间费用率同比下降 1.79个百分点至 12.95%，其中销售费用率同比提升 2.43个百分点，管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别下降 0.39、0.31、3.52个百分点至 2.07%、5.22%、-2.36%。其中，2022 年第三季度公司财务费用绝对值为-3.83亿元，主要是汇兑收益增加所致。

【股权激励激发活力】

2022 年公司已向 467 名核心及骨干员工授予第二类限制性股票 648.5 万股，第 1-4 个归属期业绩考核目标分别为：以 2021年为基数，2022年营收增长 40%或归母净利增长 70%;2023年营收增长80%或归母净利增长 110%;2024年营收增长 120%或归母净利增长 150%;2025年营收增长 160%或归母净利增长 190%。