继峰股份乘用车座椅定点持续落地,国产替代加速未来放量可期

3月2日脱水研报

乘用车座椅定点持续落地，未来放量可期

继峰股份公司继2022年和2023年2月分别获得2家新能源主机厂和奥迪汽车座椅项目总成定点后，近日获得原有客户的新车型订单。公司再次获得客户项目定点，彰显了乘用车座椅产品的核心竞争力。随着公司产品力持续得到市场验证，后续订单量有望快速增长。

产能方面，公司于2021年在合肥投建了乘用车座椅生产基地，现已完工，2023年上半年可实现量产。合肥工厂背靠安徽产业集群，区位优势明显，可满足座椅运输半径及客户响应及时性要求，为拓展新客户提供有效支撑。

国产替代未来可期，并购后产品单车价值量显著提升

自2021年起，公司已获得四家汽车主机厂座椅总成定点，且首个定点项目在2023年量产，有望带动业绩持续上行，产品放量未来可期。2019年公司完成并购格拉默，多措并举共促整合推进。并购后，公司产品矩阵不断丰富，产品单车价值量显著提升。由原有小单品400-500元提升至座椅总成5000-6000元，业绩成长空间进一步打开。

格拉默业务整合稳步推进，业绩边际持续改善

收购格拉默后，继峰对其采取联合采购、组织架构调整等系列整合措施降本增效。在2022年原材料上涨和芯片短缺背景下，格拉默EBIT仍实现连续三个季度正增长，边际利润持续改善。各地区中亏幅最高的美洲地区也已实现连续连续两季度减亏(22Q2、22Q3EBIT为-0.2、-0.15亿欧元)，整合成果显著，扭亏拐点有望加速来临。

近期继峰通过子公司格拉默(上海)获得传统主机厂奥迪的汽车座椅项目定点，二者在经营方面的协同效应初步显现。整合加速推进背景下，格拉默在座椅行业领先的生产管理体系和研发制造能力，有望对母公司全面赋能，加速座椅业务持续放量。