【金融/常熟银行】银行小白马, 逆势走强-君临研报私享版

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【金融/常熟银行】银行小白马, 逆势走强-君临研报私享版

2022.09.14 君临研报私享版

截至8月 31日,中证银行今年下跌了10.6%,常熟银行上涨21.6%。

毕竟银行与宏观经济息息相关,今年我国经济并不景气,银行板块下滑可以理解。 而常熟银行居然能够逆势上涨,—时间让人摸不着头脑。

其实常熟银行发展跟区域经济关系更大。

常熟银行为农村商业银行,处于经济比较发达的江苏省;另—方面,江浙地区制造业与小微企业比较发达,农商行主要经营这—块。疫清后,国家加大了制造业和小微贷款的支持力度,相关农商行反而逆势做大做强。而此时,由于地产行业进入 “ICU急救" ,大银行反而受到拖累,所以农商行业绩增长甩开大行几条街。

常熟银行为中小银行的 "尖子生” ,自然受到市场的关注。

A股上市的农商行有10家之多,其中经济发达的江苏最多,有常熟、 紫金、 无锡、 张家港、 苏农、 江阴银行;重庆 上海、 山东、 浙江各有一家,分别为渝农商行、 沪农行商、 青农银行、 瑞丰银行。

截至2022年一季度末,常熟银行总资产为2687亿元,2018年以来复合增长率达到15.47%;规模水平在10家A股上市农商行中排名第4. 排在渝农商行、 沪农商行和青农银行之后,但常熟银行资产增长率排名第1.

其他指标方面,像净息差,上半年常熟银行在A股上市银行中净息差排行第—,高千第二名平安银行0.33个百分点;不良率方面,宁波银行、 杭州银行、 常熟银行不良率最低,分别为0.77%、 0.79%、 0.8%;

不良拨备覆盖率方面,A股上市银行该指标前三为杭州银行、 常熟银行、 张家港行,不良拨备覆盖率分别为581.6%、 535.83%、 533.31%。

跟很多农商行一样, 常熟银行坚持服务三农、 服务小微、 服务个体工商户的战略定位

目前常熟地区为公司的大本营, 网点数量位列常熟地区第一位,2021年,常熟银行共有168个分支机构。

其中常熟本地109个,异地分支机构59个; 64%的资产分布于常熟地区,常熟地区的营业收入及存贷款业务分别占到全行的30%、 64%、 32%。

另外常熟银行很早就进行异地扩张,分支行遍布江苏10个地市,分支机构覆盖江苏省77%的区域。

2019年银保监会收严农商行跨区域经营政策后,公司在异地发展具备优势。 2021 年底,公司常熟以外的江苏省内分支机构资产占比36%,贷款业务占比50%,贡献的营业收入占比近半。

除此之外, 常熟银行还通过村镇银行实现全国布局

2006年银监会开展村镇银行试点,常熟银行抓住了政策机遇,通过投资设立或收购村镇银行,不断打开跨省域业务空间。

2021年底,常熟银行控股村镇银行30家,机构数共计165家:其中江苏省内29 家、 湖北55家、 云南44家、 河南37家,资产占比分别为26%、 37%、 22%、 15%;总计贡献全行营业收入的20%,存贷业务占比均在17%左右。

从行业来看, 小微业务未来仍然大有可为,政策上也是不断鼓励和支持。

2018年,国家开始引导金融机构加大小微企业金融支持力度; 2019年,政府对国有大行普惠小微企业贷款提出

—步提高至40%; 2021年政府继续重视30%的量化增速要求; 2020年,国有大行普惠小微贷款量化增速要求进 金融机构对小微企业的支持,并推动金融机构降低实际贷款利率。

今明两年全球及中国经济增长预期较差,中小微企业关系社会就业稳定,所以国家将会保持中小微企业的金融支持力度。

由千国有大行加大介入小微业务,行业竞争有所加大。

国有大行大多围绕大数据模式开展小微信贷业务,以覆盖优质客户为主,2021年底,五大行普惠型小微贷款余额达5.54万亿元同比增速38%; 2018-2021年间五大行普惠型小微贷款余额逐年增加,增速始终保持在30%以 上。

国有大行普惠型小微贷款利率也不断下行,从2018年5%-6%的水平降至目前4%左右的水平。

除了国有大行的竞争,互联网行业也加入到市场竞争中。

201挥以来,我国先后成立了前海微众、 网商银行、 苏宁银行等,他们依靠互联网巨头,凭其大数据优势定位 线上小微信贷业务。

但他们客户的定价利率较高且户均规模较低,覆盖客户量虽大但多是难以从其他银行获取贷款的长尾小微客户,信用风险较高,与国有大行和农商行等定位存在明显差异。 例如,2021 年,网商银行80%的新增用户此前 从未获得过银行的经营性贷款。

所以国有大行对农商行威胁比较大一些,国有大行从18年加大介入以来,因为他们覆盖客户与常熟银行中大型客户重叠度较大,致使常熟银行业务受到冲击,大中型客户容易被挖走,公司18年-20年营收增速分别为 16.55%、 10.67%、 2.13%,逐年下降。

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